我院王雪副教授在國際頂級期刊Journal of Financial Economics（JFE）發(fā)表學(xué)術(shù)論文

我院王雪老師與美國密蘇里大學(xué)和理海大學(xué)的Sterling (Xuemin) Yan老師、中國人民大學(xué)商學(xué)院的鄭凌凌老師合作撰寫的論文“Shorting Flows, Public Disclosure, and Market Efficiency”在國際頂級金融學(xué)期刊Journal of Financial Economics發(fā)表（全文請見：https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.05.018）。

　　該文通過對2010-2015年每天在FINRA網(wǎng)站公布的賣空交易數(shù)據(jù)進行分析，主要來研究：一、賣空數(shù)據(jù)的實時公布是否會吸引其他投資者的注意。此外，賣空交易量（shorting-flow）這個指標是否還能預(yù)測股票的未來收益率。二、在更嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，賣空者的交易行為是否發(fā)生了顯著的變化。我們的研究表明即使公開了賣空交易數(shù)據(jù)，股票的賣空數(shù)額（shorting-flow）還是能夠非常顯著的預(yù)測股票未來一周、一個月、甚至一年的收益率。這個發(fā)現(xiàn)證明市場并不能有效的、迅速的把這個信息反映到股價當中。更主要的是，該文發(fā)現(xiàn)當使用過去一個月或者一個季度的平均賣空比例的時候，它帶來的收益率的預(yù)測性比使用過去5天的數(shù)據(jù)時更強。同時，短期內(nèi)（5天內(nèi)）的超額賣空量（abnormal shorting flow）并不能預(yù)測未來的股票收益。這些發(fā)現(xiàn)都與早期文獻的結(jié)果形成鮮明對比。通過結(jié)合多個市場異象因子的研究發(fā)現(xiàn)，當前賣空者們更多的利用市場公開信息來尋找錯誤定價的股票，而非依賴內(nèi)幕信息進行賣空交易。同時通過比較數(shù)據(jù)公開后的2010-2015和在數(shù)據(jù)公開前的2005-2007這兩個時間段的賣空交易，進一步證實市場上的賣空者在嚴格的監(jiān)管環(huán)境下逐漸改變了投資策略，他們關(guān)注的焦點從過去的內(nèi)幕信息逐漸過渡到市場公開信息。

王雪老師簡介：
　 王雪，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副教授、博士生導(dǎo)師。美國紐約州立大學(xué)-賓漢姆頓分校金融學(xué)博士，曾任教于美國洛約拉大學(xué)新奧爾良、美國杜蘭大學(xué)、中國人民大學(xué)。王雪副教授的研究領(lǐng)域包括資產(chǎn)定價、資本市場以及公司治理等，并且一直從事這些領(lǐng)域的教學(xué)和研究工作，累計在國際頂尖金融、財務(wù)期刊“Journal of Financial Economics”、“Contemporary Accounting Research”、“Journal of Banking and Finance”、“Journal of Corporate Finance”等發(fā)表論文 9 篇。