金融研究所舉辦第十期“貿(mào)大金融求實沙龍”

2021年3月11日上午，金融研究所在線上舉辦了第十期“貿(mào)大金融求實沙龍”，邀請曾任職美國富達(dá)基金總部的王凡博士，以“美國債券市場的實踐觀察與理論思考”為主題進(jìn)行交流。會議由對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授、金融研究所所長王劍鋒主持，郭紅玉教授、何麗芬教授、屈滿學(xué)教授、楊東梅副教授等五十余位老師和同學(xué)參加了此次活動。

首先，王凡博士簡要介紹了美國債券市場概況。美國固定收益?zhèn)谌蚴袌鲋械姆蓊~高達(dá)40%。美國固收市場的主要品種的公司債，其次是市政債。公司債的發(fā)行主體以金融公司為主，科技類公司較少。債券級別大部分為3B及以上投資級別，但是發(fā)行主體級別以2B或B等投機(jī)級為主。公司債的主要投資人是共同基金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者。

其次，美國固定收益?zhèn)陌l(fā)行和交易。從發(fā)行量上看，排名前三的依次是房屋貸款支持債券（33%）、美國國債（31.2%）和公司債（20.3%），市政債和ABS的市場份額略高5%。從日交易額上看，房屋貸款支持債券和美國國債占比高達(dá)90%以上，市政債、ABS等信用債占比不足2%。1937年的《Trust Indenture Act》規(guī)定了信托合約的管理等內(nèi)容，在美國債券市場上具有重要地位。王博士以福特汽車發(fā)行ABS和市政債的發(fā)行為例，詳細(xì)介紹了美國固定收益?zhèn)陌l(fā)行和交易成本等相關(guān)內(nèi)容。

第三，美國固定收益?zhèn)耐顿Y過程。王博士以福特汽車等為例，介紹了如何對行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行投資分析，如關(guān)注基本面、資本結(jié)構(gòu)等；以通用企業(yè)破產(chǎn)為例，說明了信用評級機(jī)構(gòu)的作用。王博士認(rèn)為應(yīng)該避免那些結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜、參與者動機(jī)不一致、信息不透明等的債券產(chǎn)品。

第四，美國債券市場的最新發(fā)展趨勢。王博士認(rèn)為，美國政府的投資產(chǎn)品級別由投資級擴(kuò)展到投機(jī)級、公司債期限延長、投行不再持有債券產(chǎn)品而是僅撮合債券發(fā)行人和投資者、電子交易的發(fā)展等將會對美國未來債券市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

王博士分享結(jié)束后，王劍鋒教授、何麗芬教授、屈滿學(xué)教授和同學(xué)們就美國公司債評級的付費(fèi)人、美國ABS利率及內(nèi)部增信手段、政府債券的稅收狀況等問題與王博士進(jìn)行了探討，會議持續(xù)兩個多小時。此次沙龍分享中，王博士詳細(xì)介紹了美國債券市場的最新情況，便于學(xué)者從中發(fā)現(xiàn)研究問題，也為課堂教學(xué)提供了最新素材。