我院張海云教授做客央視英文臺評析金融危機(jī)十周年

我院張海云教授應(yīng)央視英文頻道邀請，在2018年9月17日中午12：00開始的 “Global Watch”（全球觀察）節(jié)目中評析金融危機(jī)十周年。

問題1：全球金融危機(jī)已十年，我們學(xué)到了哪些教訓(xùn)？

張海云教授認(rèn)為，一個重要的教訓(xùn)就是，如果缺乏合理的監(jiān)管政策，市場往往難以發(fā)揮有益的功效，甚至?xí)a(chǎn)生巨大破壞性。這種情形常常發(fā)生在金融創(chuàng)新狂飆突進(jìn)之時，因為在這一階段市場和監(jiān)管體系還來不及完善相應(yīng)的風(fēng)險防控機(jī)制。

問題2：那么，這些金融創(chuàng)新是否是有害的呢？

張海云教授認(rèn)為，這些金融創(chuàng)新是針對金融領(lǐng)域和實體經(jīng)濟(jì)的某些需求應(yīng)運而生的，也往往促進(jìn)了市場效率的提升，所以不應(yīng)該簡單認(rèn)為這些金融創(chuàng)新是有害的。另一方面，這些金融創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展有賴于與其配套的基礎(chǔ)設(shè)施，當(dāng)這些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)滯后時，創(chuàng)新的超速發(fā)展往往會帶來顯著的副作用。在現(xiàn)實生活中的技術(shù)進(jìn)步也普遍有類似的問題，比如工業(yè)發(fā)展確實給人類帶來了便利，但相關(guān)的廢料處理等諸多配套環(huán)節(jié)如果不及時跟上，工業(yè)化的迅速擴(kuò)張可能對環(huán)境帶來災(zāi)難性的破壞?？梢姡侠淼慕鉀Q方案不是廢止創(chuàng)新，而是完善相關(guān)的基礎(chǔ)體系。

問題3：每次危機(jī)后，世界都有滄桑之變。2008年危機(jī)是否對于世界經(jīng)濟(jì)帶來了永久的創(chuàng)傷呢？甚至在政治領(lǐng)域，我們也看到民族主義和貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭。

張海云教授認(rèn)為，后危機(jī)時代的各種問題，雖然看似2008年金融危機(jī)的直接后果，但其本質(zhì)上是對于危機(jī)前20多年“大緩和時代”所積累的巨變的強(qiáng)烈反彈。全球金融危機(jī)始于次貸風(fēng)險的爆發(fā)，早期被稱為次貸危機(jī)，而隨后事態(tài)的惡化遠(yuǎn)超次貸范圍，撼動了金融業(yè)的根基，人們意識到這是一場全面的金融危機(jī)。其實這并不僅僅是一場單純的金融危機(jī)，而是一場全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)——金融危機(jī)僅僅是病征，而病源在于“大緩和時代”20年余年平穩(wěn)運行的全球發(fā)展模式難以為繼（詳細(xì)論述可以參見張海云教授2017年2月發(fā)表于《當(dāng)代金融家》的文章《“防范”金融危機(jī)，可能適得其反》）?？梢?，我們需要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，透過危機(jī)看全球經(jīng)濟(jì)模式的深層問題。

問題4：似乎每十年就有一次危機(jī)，1987年華爾街的股災(zāi)、1998年的亞洲金融危機(jī)、2008年的全球金融危機(jī)。2018-19年時段會不會發(fā)生另一場危機(jī)呢？危機(jī)會不會由特朗普的貿(mào)易政策（尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)）觸發(fā)呢？有無可能防止危機(jī)的發(fā)生？

張海云教授認(rèn)為，2008年金融危機(jī)為20年余年“大緩和時代”敲起了喪鐘，全球發(fā)展模式和全球分工格局的實質(zhì)性調(diào)整是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。后危機(jī)全球范圍的強(qiáng)力救市起到鎮(zhèn)痛劑的作用，也進(jìn)一步惡化了債務(wù)積壓并由于延遲實質(zhì)性調(diào)整導(dǎo)致了進(jìn)一步的脆弱性。在這種全球環(huán)境下，世界最大的兩個經(jīng)濟(jì)體間的貿(mào)易戰(zhàn)確實可能觸發(fā)新一輪危機(jī)。值得注意的是，周期和危機(jī)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的客觀規(guī)律。與其將注意力聚焦于對危機(jī)的防范，不如將更多的注意力轉(zhuǎn)向強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)金融體系的韌性，以及積極布局未來發(fā)展模式和分工定位，因為通過主觀規(guī)劃和努力搶占先機(jī)的空間是存在的。

問題5：在1998年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)中，中國都未受到重創(chuàng)，而且為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)。假如下一次危機(jī)來臨，中國是否仍然可以安如磐石？

張海云教授認(rèn)為，每次危機(jī)的機(jī)理和環(huán)境都有所不同，簡單類比缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性，分析風(fēng)險需要從原理入手。另外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是短跑而是馬拉松，需要把眼光放長遠(yuǎn)，既不應(yīng)掉以輕心，也不應(yīng)過度謹(jǐn)小慎微。