我院殷劍峰教授在國(guó)內(nèi)頂級(jí)期刊《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》、《經(jīng)濟(jì)研究》發(fā)表學(xué)術(shù)論文

我院殷劍峰教授于2018年3月，在國(guó)內(nèi)頂級(jí)期刊《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》獨(dú)立作者發(fā)表題為“中國(guó)資金存量表的統(tǒng)計(jì)和分析”的學(xué)術(shù)論文。該文以存款和信用兩類金融工具,建立自2007年以來(lái)七個(gè)部門的部門—部門季度資金存量表,探究近些年來(lái)我國(guó)貨幣和信用創(chuàng)造的機(jī)制。我國(guó)以間接金融主導(dǎo)、銀行主導(dǎo)和相對(duì)封閉為典型特征的金融體系,自2009年后發(fā)生了重大的結(jié)構(gòu)性變化,突出表現(xiàn)為非金融企業(yè)負(fù)債和凈融入規(guī)模的快速上升,以及非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和凈融出規(guī)模的快速上升。利用矩陣方法對(duì)部門間交易關(guān)系的分析表明,所有部門間都直接和間接地存在金融交易關(guān)系,并以此參與貨幣和信用的創(chuàng)造,其推動(dòng)金融活動(dòng)總量擴(kuò)張或收縮的金融乘數(shù),與名義GDP有顯著的共周期現(xiàn)象。銀行仍是系統(tǒng)的核心,而銀行和企業(yè)之間的相互增強(qiáng)機(jī)制最為關(guān)鍵。 

       2018年2月，在國(guó)內(nèi)頂級(jí)期刊《經(jīng)濟(jì)研究》第一作者發(fā)表題為“分配差距擴(kuò)大、 信用擴(kuò)張和金融危機(jī)——關(guān)于美國(guó)次貸危機(jī)的理論思考”的學(xué)術(shù)論文。該文以美國(guó)次貸危機(jī)為背景,基于一個(gè)在同代人之間存在分配差距的交疊世代模型,分析了分配差距擴(kuò)大導(dǎo)致的內(nèi)生信用擴(kuò)張和利率、房?jī)r(jià)、杠桿率等的變化。與次貸危機(jī)前的典型特征相符,我們發(fā)現(xiàn),在外生信用擴(kuò)張因素既定的情況下,收入分配差距擴(kuò)大也會(huì)在居民部門內(nèi)部推動(dòng)金融資產(chǎn)向收入中高端集中和金融負(fù)債向收入中低端集中,從而形成內(nèi)生性的信用擴(kuò)張。在這一過(guò)程中,儲(chǔ)蓄率和利率下降,房?jī)r(jià)上漲,并且如果只觀察居民部門整體的資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量,會(huì)大大低估實(shí)際存在的金融風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槭杖胫械投说母軛U率,尤其是違約概率,顯著大于整體平均水平。對(duì)于我國(guó)當(dāng)前房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲和居民部門杠桿率的過(guò)快上升,我們需要保持高度警惕,需要監(jiān)控負(fù)債在不同收入水平家庭間的分布。