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獻禮院慶|金世濟民，融匯遠航——第十六屆金融文化節(jié)系列講座之鄭志剛專場
日期：2017-04-25 | 訪問量：
獻禮院慶|金世濟民，融匯遠航——第十六屆金融文化節(jié)系列講座之鄭志剛專場
金融學(xué)院新聞宣傳中心訊（記者：郭玉丹 攝影：李嘉元） 2017年4月12日晚19:00，第十六屆金融文化節(jié)之鄭志剛專場講座在誠信三層國際會議廳舉行。 到場嘉賓有人大教授、第二屆黃達-蒙代爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者鄭志剛，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)商學(xué)院教授葉陳剛以及金融學(xué)院2015級輔導(dǎo)員顧新宇。此次講座，鄭志剛以股權(quán)分散時代的公司治理為主題講了以下四個方面內(nèi)容：
（左：顧新宇 右：葉陳剛）
(一)險資舉牌與“野蠻人”入侵 在介紹了我國資本市場進入分散股權(quán)時代的大背景之后，鄭志剛回顧了萬科股權(quán)之爭和南玻A高管集體辭職事件。萬科的股權(quán)之爭從開始就并非普通的并購，而是萬科的股權(quán)分散并購。血洗南玻董事會事件告訴我們：傳統(tǒng)公司治理理論不一定能夠改善公司治理和降低代理成本，門口的“野蠻人”不斷在撞門。
（鄭志剛）
(二) 如何防范“野蠻人入侵” 雖然阿里第一、第二大股東分別是軟銀和雅虎，且阿里合伙人團隊所共同持有的股份只有13%。但是根據(jù)阿里公司章程的相關(guān)規(guī)定，以馬云為首的34位合伙人才是公司的實際控制人。通過合伙人制度的推行，阿里變相地推出“不平等投票權(quán)”，實現(xiàn)了“勞動對資本的雇傭”和對野蠻人入侵的有效防范。 Snapchat是全球首家發(fā)行三重股權(quán)結(jié)構(gòu)股票的公司，三重股權(quán)結(jié)構(gòu)股票分為BCA三類：B類股票每股一份投票權(quán)，C類股票每股十份投票權(quán)，而A類股票沒有投票權(quán)。Snapchat的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人分享了全部C股，Snapchat由此被牢牢掌控在兩位聯(lián)合創(chuàng)始人手中。因此，三重股權(quán)結(jié)構(gòu)股票在防御野蠻人入侵上起到重要作用。
(三)家族信托基金的發(fā)展 洛克菲家族對于家族信托基金的發(fā)展功不可沒，他們通過不可撤銷信托，將本金自動傳給受益人的子女。小洛克菲勒的妻子和女兒在任何條件下都不能動用信托的本金，只能獲取收益，由此家族企業(yè)不會因為分家而變小或終止，解決了中國家族企業(yè)傳承過程中信任和能力的沖突問題。
(四)分散股權(quán)時代選擇公司治理模式 一方面，被動應(yīng)戰(zhàn)。隨著險資舉牌，我國資本市場倉促之間進入分散股權(quán)時代。面對野蠻人的入侵，推出雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)股票。另一方面，主動順應(yīng)。向金字塔式控股結(jié)構(gòu)說不，通過制定針對持有優(yōu)先股的機構(gòu)投資者獲得股利回報時的稅收優(yōu)惠政策，鼓勵機構(gòu)投資者更多持有上市公司發(fā)行的沒有控制權(quán)的優(yōu)先股，從而有效避免了機構(gòu)投資者對上市公司經(jīng)營管理的過度干預(yù)。
答疑環(huán)節(jié) 在學(xué)生提問環(huán)節(jié)，鄭志剛針對兩個問題進行了解答。一是初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)分散化的趨勢對初創(chuàng)公司的影響，鄭志剛說：“鼓勵創(chuàng)業(yè)階段具有控股權(quán)，也不否認股權(quán)分散化趨勢，應(yīng)根據(jù)利益需求本身規(guī)避風(fēng)險。”二是國有資本向美國學(xué)習(xí)放棄控制權(quán)的觀點是否應(yīng)該堅持，他答到國有資本進行宏觀改革，應(yīng)學(xué)習(xí)美國，避免政府對微觀主體過多的干預(yù)，實現(xiàn)經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的分離。
（答疑環(huán)節(jié)）