中國房地產(chǎn)的擠出效應(yīng)與投資效應(yīng) ——金融文化節(jié)講座系列之劉曉蕾專場

          金融學(xué)院新聞宣傳中心訊（記者：陸蘭希 攝影 李嘉元）2017年 4月24日晚18:30第十六場金融文化節(jié)講座系列之中國房地產(chǎn)的擠出效應(yīng)與投資效應(yīng)——?jiǎng)岳賹鲈趯庍h(yuǎn)528會議廳順利舉行。

        主講嘉賓劉曉蕾現(xiàn)任北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系主任，曾在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)獲得碩士學(xué)位，在美國羅切斯特大學(xué)獲得博士學(xué)位。其博士論文曾獲得美國西部金融協(xié)會最佳公司金融論文獎(jiǎng)以及美國西南金融協(xié)會最佳博士論文獎(jiǎng)。到場嘉賓還有金融學(xué)院黨委書記鄒亞生。

（鄒亞生）

本次講座以“中國房地產(chǎn)的擠出效應(yīng)與投資效應(yīng)”為主題。在本次講座中，劉曉蕾教授首先指出房地產(chǎn)市場對中國及世界經(jīng)濟(jì)具有深遠(yuǎn)的影響，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行此方面研究的重要性與必要性。其次，她認(rèn)為在當(dāng)今中國房價(jià)一直增長而不同地區(qū)房價(jià)差異又過大的背景下，應(yīng)把商業(yè)用地和工業(yè)用地分開研究。

房地產(chǎn)價(jià)格的增加到底是刺激了經(jīng)濟(jì)增長還是限制了經(jīng)濟(jì)增長？劉曉蕾從不同角度對此進(jìn)行了分析回答。一方面，從抵押渠道出發(fā)，房價(jià)上漲可以使抵押品價(jià)格提高，進(jìn)而使投資向最優(yōu)方向靠攏。另一方面，從投機(jī)渠道出發(fā)，有利可圖使得行業(yè)擁擠，形成泡沫。從擠出渠道來看，貸款可能集中在一個(gè)行業(yè)，其他行業(yè)資產(chǎn)較少，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展變緩。

（劉曉蕾）

劉曉蕾根據(jù)全球地產(chǎn)交易數(shù)據(jù)具體分別分析了房價(jià)增長對公司、銀行以及無地企業(yè)所產(chǎn)生的影響。對于公司，在抵押效用的影響下，其所擁有的土地價(jià)格上漲后，會向更多的商業(yè)用地投資，而實(shí)業(yè)投資卻被擠出。對于銀行的融資渠道方面，房價(jià)會影響放貸去向，城市地價(jià)上漲，銀行會放出更多的房地產(chǎn)抵押貸款，更少的信用貸款。此外，對無地企業(yè)而言，其所在城市房價(jià)增長越快，其投資減少越多，貸款減少越多，擠出效應(yīng)較為明顯。而政府出臺的限購令確實(shí)給房地產(chǎn)帶來了負(fù)面沖擊。

在劉曉蕾眼中，隨著房地產(chǎn)價(jià)格的增加，一些小企業(yè)及無地企業(yè)擠出效應(yīng)較為明顯，這種現(xiàn)象將帶來一個(gè)更嚴(yán)重的問題——資源錯(cuò)配，即有地?zé)o地企業(yè)差異增大，無地企業(yè)在融資渠道方面被擠出，同時(shí)投機(jī)渠道中更多的錢會投向有地企業(yè)等大企業(yè)。

綜上，劉曉蕾得出結(jié)論:房價(jià)價(jià)格的增加對經(jīng)濟(jì)所帶來的拉動(dòng)效應(yīng)將小于擠出效應(yīng)。

另外，針對部分城市房價(jià)過熱這一現(xiàn)象，她認(rèn)為這牽涉到地方政府赤字、分稅制改革等多個(gè)方面，有待進(jìn)一步研究。