講座回顧：量化基金經(jīng)理大講堂第一講——“華爾街是如何量化的，那些不為人知的秘密”

2016年11月14日晚18:30，金融學(xué)院量化基金經(jīng)理大講堂第一講——“華爾街是如何量化的，那些不為人知的秘密”于博學(xué)602開講。此次講座邀請(qǐng)到擁有豐富的海外量化基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的玄耀先生主講，旨在通過對(duì)比中美量化投資及資產(chǎn)管理的差異，與大家分享玄耀先生對(duì)量化投資的理解與看法。講座由金融學(xué)院量化投資專碩項(xiàng)目主任潘慧峰教授主持，吸引了大量業(yè)界人士、學(xué)界專家前來(lái)參與交流。

講座伊始，潘慧峰對(duì)玄耀先生做了簡(jiǎn)短介紹：玄耀先生曾在美國(guó)最成功的量化基金管理公司Dimensional Fund Advisors（DFA）從事交易算法開發(fā)和金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)。任職期間參與全球股票基金產(chǎn)品策略研發(fā)、核心交易算法開發(fā)，涉及到的產(chǎn)品達(dá)100余支，對(duì)應(yīng)規(guī)模4000億美元，并憑借這些量化產(chǎn)品被美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者組織（Institutional Investor)授予2010年度最佳量化投資經(jīng)理獎(jiǎng)。

此次講座主要內(nèi)容包括基金的主動(dòng)型管理與被動(dòng)型管理、多因子模型、股票期貨的高中低頻交易策略、中美量化投資的差異。

玄耀先生首先介紹了基金管理中主動(dòng)型與被動(dòng)型的區(qū)別。由于美國(guó)的金融市場(chǎng)目前是全球最成熟的市場(chǎng)，市場(chǎng)內(nèi)幕信息越來(lái)越少；且有學(xué)術(shù)界研究證明，基金經(jīng)理選股不一定能達(dá)到令人滿意的勝率，就平均表現(xiàn)而言，被動(dòng)型管理要優(yōu)于主動(dòng)型管理，因此美國(guó)的基金管理類型有加速向被動(dòng)型發(fā)展的趨勢(shì)。同時(shí)，玄耀先生通過對(duì)比中國(guó)當(dāng)前的金融市場(chǎng)發(fā)展，認(rèn)為中國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)效率大約與美國(guó)60年代持平。

之后，玄耀先生分享了他對(duì)多因子模型的看法。由于國(guó)內(nèi)的私募基金產(chǎn)品鎖定期只有一年，低頻的多因子模型尚不能從統(tǒng)計(jì)意義上表現(xiàn)出因子的顯著性。玄耀先生建議，結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的具體情況，應(yīng)當(dāng)從高頻數(shù)據(jù)中挖掘基于數(shù)據(jù)特性的因子或趨勢(shì)。

對(duì)于不同頻率的交易策略間的區(qū)別及其適用性，玄耀先生結(jié)合自身從事量化策略開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)娓娓道來(lái)。他表示，美國(guó)市場(chǎng)目前流行的是高頻交易，低頻因子已慢慢退出市場(chǎng)。由于高頻交易數(shù)據(jù)量極大，對(duì)硬件和算法的要求極高，且通常涉及到tick級(jí)別的數(shù)據(jù)，他建議使用價(jià)量分析，而不需要特別復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，因?yàn)樘^復(fù)雜的模型會(huì)由于算法運(yùn)行時(shí)間過長(zhǎng)而難以抓住高頻世界中稍縱即逝的獲利機(jī)會(huì)。

在談到中美量化投資的差異時(shí)，玄耀先生指出，國(guó)內(nèi)量化策略研究過于粗糙，且模型的嚴(yán)謹(jǐn)度與穩(wěn)健性還不夠。就整體而言，中國(guó)的量化投資與美國(guó)相比仍有較大差距。

在提問互動(dòng)環(huán)節(jié)，分別有來(lái)自學(xué)界和業(yè)界的多位聽眾提出自己的問題，玄耀先生一一細(xì)致做出解答，講座在到場(chǎng)人士的熱烈討論中結(jié)束。