【講座回顧】《金融工程學(xué)》實(shí)務(wù)講座1——中糧期貨期權(quán)實(shí)務(wù)系列成功舉辦

　　2017年11月23日，《金融工程學(xué)》實(shí)務(wù)講座1——中糧期貨期權(quán)實(shí)務(wù)系列在博學(xué)606教室成功進(jìn)行，中糧期貨金融工程部負(fù)責(zé)人陳越強(qiáng)先生主講，他結(jié)合中糧場(chǎng)外期權(quán)實(shí)務(wù)案例，介紹了我國(guó)場(chǎng)外期權(quán)的設(shè)計(jì)，定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)，分析了場(chǎng)外期權(quán)設(shè)計(jì)的動(dòng)機(jī)，實(shí)務(wù)定價(jià)與理論定價(jià)的差異，我國(guó)場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的方式和對(duì)沖過(guò)程存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，陳總強(qiáng)調(diào)場(chǎng)外期權(quán)設(shè)計(jì)應(yīng)強(qiáng)調(diào)多樣化、客戶需求和可成交三個(gè)因素，陳先生指出所有場(chǎng)外產(chǎn)品的設(shè)計(jì)都是以能夠成交為目的的，因此依據(jù)市場(chǎng)環(huán)境，滿足客戶需求，而客戶需求的多樣化也決定了場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品類型的豐富性。陳越強(qiáng)先生指出，在設(shè)計(jì)場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品與客戶溝通協(xié)商時(shí)，要考慮產(chǎn)品是否合適，設(shè)計(jì)方案是否能夠滿足客戶的需求，也要考慮市場(chǎng)機(jī)會(huì)、價(jià)格及保證金等是否合適，保證風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　其次，針對(duì)實(shí)務(wù)中的定價(jià)問(wèn)題，陳先生指出實(shí)務(wù)報(bào)價(jià)是常規(guī)報(bào)價(jià)與成本的加總，這些成本包括交易傭金、沖擊成本、資金成本等，還包括波動(dòng)率成。對(duì)于場(chǎng)外做市而言，選擇波動(dòng)率是重中之重。對(duì)此，陳總結(jié)合歷史波動(dòng)率圖表，從初步調(diào)整、折溢價(jià)選擇、事件驅(qū)動(dòng)、實(shí)時(shí)調(diào)整和對(duì)深度期權(quán)的調(diào)整等五個(gè)方面分析了實(shí)務(wù)中如何設(shè)定買方和賣方報(bào)價(jià)的波動(dòng)率。同時(shí)他指出，金融工程不可能解決一切問(wèn)題，數(shù)據(jù)分析不可能預(yù)測(cè)突發(fā)事件，因此報(bào)價(jià)還需要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)信息并積累經(jīng)驗(yàn)。除此以外，標(biāo)的數(shù)量的大小、標(biāo)的資產(chǎn)的流動(dòng)性和客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)影響實(shí)務(wù)中的期權(quán)報(bào)價(jià)。另外，陳總指出，實(shí)務(wù)的定價(jià)模型實(shí)現(xiàn)程序需要具有一定的一般性，可以用一個(gè)程序應(yīng)對(duì)多品種，不同條款的類似期權(quán)，這樣才能事半功倍，因?yàn)閷?shí)務(wù)中效率是第一位的。

　　最后，陳先生指出場(chǎng)外期權(quán)做市，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖非常重要，與場(chǎng)內(nèi)期權(quán)相比，場(chǎng)外期權(quán)由于是一對(duì)一簽約的合同，因此缺乏公開(kāi)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，存在更多的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，為此，場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖必須要做到提前準(zhǔn)備，提前設(shè)計(jì)出適用于計(jì)算復(fù)雜度較高的產(chǎn)品的對(duì)沖方案，做到時(shí)時(shí)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)敞口與跟蹤盈虧。

　　陳越強(qiáng)先生的講座激發(fā)了在座師生濃厚的興趣。在提問(wèn)環(huán)節(jié)，他細(xì)致地回答了關(guān)于場(chǎng)外期權(quán)實(shí)務(wù)操作中的各種疑問(wèn)，包括期權(quán)對(duì)沖頻率、對(duì)沖成本與權(quán)利金的關(guān)系、保證金調(diào)整機(jī)制、持有看跌期權(quán)的投資目的等問(wèn)題。

　　通過(guò)這次講座，同學(xué)們受益匪淺，深刻了解了期權(quán)理論在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用，以及與實(shí)務(wù)的差異，為同學(xué)們?cè)谌蘸蟮膶W(xué)習(xí)和探索中更加注重理論結(jié)合實(shí)際，更好地將知識(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力提供了很好的參考。