2024年11月22日下午14點，對外經(jīng)濟貿易大學中國金融學院舉辦SBF論壇2024年第26講，特邀北京大學匯豐商學院副教授馬琳琳作題為“Let the Good Times Roll: Subjective Expectations and Asset Management”的講座。本次學術講座于博學樓925會議室舉行，由中國金融學院屈源育老師主持，中國金融學院宮迪、尹澄溪、朱光順和張勁節(jié)老師，中國人民大學副教授任泓霖，澳門大學副教授劉昕和眾多學生一同參與。

馬琳琳副教授首先介紹了國內外共同基金的蓬勃發(fā)展，并重點強調了本研究所使用數(shù)據(jù)集的獨特性。圍繞基金經(jīng)理主觀期望與投資決策這一研究主題，馬琳琳副教授及其合作者使用了2012-2022十年間中國共同基金在年報中對未來宏觀經(jīng)濟和證券市場預期的文本數(shù)據(jù)，并使用傳統(tǒng)詞袋模型和ChatGPT對文本進行預期樂觀程度的度量。由于該信息為中國證監(jiān)會要求進行強制性披露的數(shù)據(jù)，與常用的問卷調查法相比較，顯著降低了樣本偏差。馬琳琳副教授發(fā)現(xiàn)，總體預期的樂觀程度與當前市場收益呈正相關，與未來一年的市場收益呈負相關。進一步分析發(fā)現(xiàn)，近期投資業(yè)績對經(jīng)理人預期的影響是非對稱的，表現(xiàn)優(yōu)異的經(jīng)理人更傾向于表達樂觀的預期，而表現(xiàn)不佳的經(jīng)理人并不會表達悲觀的預期。這種過去的業(yè)績與預期樂觀程度之間的真相關性在經(jīng)驗不足的經(jīng)理人、此前年度持積極預期的經(jīng)理人以及無女性成員的基金團隊中尤為明顯。此外，預期更樂觀的經(jīng)理人更傾向于采取較高風險策略，且隨后表現(xiàn)不佳。最后，馬琳琳副教授指出專業(yè)基金經(jīng)理受強化學習偏差的影響所導致的扭曲信念可以對以上統(tǒng)計結果做出解釋。

在互動環(huán)節(jié)，屈源育老師、宮迪老師、任泓霖老師、劉昕老師和朱光順老師就公開主觀預期的可信度、負面信息披露的策略性考量和基金經(jīng)理的離職率對數(shù)據(jù)的影響等方面與馬琳琳副教授展開了深入討論。最后，在師生熱烈的掌聲中，本次講座圓滿結束！