第一屆《金融研究》論壇第二分會(huì)場(chǎng)會(huì)議紀(jì)要

 

2010 年 10 月 16 日 14:00點(diǎn)，第一屆《金融研究》論壇第二分會(huì)場(chǎng)在博學(xué)樓918室舉行。會(huì)議由對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院郭敏教授主持，主題是“中國(guó)金融發(fā)展與改革”。整個(gè)會(huì)議共有此次論壇評(píng)審出的八位優(yōu)秀論文獲得者分別對(duì)其文章進(jìn)行宣讀，并現(xiàn)場(chǎng)解答了在場(chǎng)老師及學(xué)生的問題。以下是八位優(yōu)秀論文獲得者的論文概況：

 

江偉（暨南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系副教授）：金融發(fā)展，銀行貸款與公司投資。

該文從公司投資的角度，考察了我國(guó)銀行貸款的控制效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上，分別從我國(guó)地區(qū)金融發(fā)展的橫截面差異和銀行業(yè)改革的時(shí)間序列變化兩個(gè)層面，進(jìn)一步研究金融發(fā)展對(duì)我國(guó)銀行貸款控制效應(yīng)的影響。研究結(jié)果表明：首先，我國(guó)的銀行貸款對(duì)于上市公司尤其是低成長(zhǎng)性公司的國(guó)度投資問題具有控制效應(yīng)，但是這一控制效應(yīng)并沒有隨著我國(guó)地區(qū)金融發(fā)展水平的逐漸提高而有所增強(qiáng)；其次，銀行貸款對(duì)民營(yíng)上市公司的控制效應(yīng)要強(qiáng)于國(guó)有上市公司，前者的控制效應(yīng)會(huì)隨著地區(qū)金融發(fā)展水平的提高而有所增強(qiáng)；并且，始于2003年的銀行業(yè)第三階段改革，并沒有加強(qiáng)控制效應(yīng)。

 

柳建華（中山大學(xué)嶺南學(xué)院講師）：銀行信貸資源的配置：官僚還是生意？

該文主要探討銀行信貸資源的配置行為，首先提出了銀行分析貸款業(yè)務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的基本框架；之后用1998-2008十年間的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)的考察了我國(guó)銀行信貸資源的配置行為；進(jìn)一步，該文還考察了我國(guó)金融體制的發(fā)展對(duì)銀行信貸資源配置行為的影響?；窘Y(jié)論為：第一，無論銀行所提供的新增貸款額或所要求的必要報(bào)酬率，都會(huì)考慮企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)績(jī)效和代理成本，因此，至少在上市公司層面，企業(yè)的資源配置并非通常認(rèn)為的官僚行為，而更傾向于商業(yè)化的生意往來；第二，無論從時(shí)間序列還是橫截面的角度來看，我國(guó)金融體制的發(fā)展都在一定程度上促進(jìn)了銀行資源配置行為的商業(yè)化。

 

張熠（上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士生）：社會(huì)保障基金國(guó)債投資的社會(huì)復(fù)利效應(yīng)分析。

該文分析了社會(huì)保障基金投資國(guó)債的社會(huì)福利效應(yīng)。通過模型分析證明，社?；鸫罅客顿Y國(guó)債不僅回報(bào)率較低，而且存在規(guī)模擴(kuò)大效應(yīng)。該效應(yīng)的產(chǎn)生原因是社?；鸾档土苏畤?guó)債的籌資成本，引發(fā)均衡國(guó)債發(fā)行量的增加。擴(kuò)大效應(yīng)的大小與稅收體系以及金融市場(chǎng)狀況有緊密聯(lián)系，政府的限量監(jiān)管制度使得該效應(yīng)更為顯著。利用2001-2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，即使做實(shí)個(gè)人賬戶，在當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r下，如果社保基金大量投資國(guó)債，潛在的規(guī)模擴(kuò)大效應(yīng)將使得養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型無法改善未來年輕一代的社會(huì)福利。

 

王曙光（北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系副教授）：雙重二元金融結(jié)構(gòu)非均衡增長(zhǎng)與農(nóng)村金融改革。

該文提出了兩個(gè)定義：1.雙重二元金融結(jié)構(gòu)是指中國(guó)金融體系中出現(xiàn)雙重的二元對(duì)立結(jié)構(gòu)：第一重是城市和農(nóng)村金融體系的二元對(duì)立，第二重是農(nóng)村金融體系中正規(guī)金融體系和非正規(guī)金融體系的二元對(duì)立。2.系統(tǒng)性負(fù)投資是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)從一個(gè)地區(qū)的居民中獲得儲(chǔ)蓄，而誒有以相應(yīng)比例向該地區(qū)發(fā)放貸款。

該文基于11省14縣市的田野調(diào)查數(shù)據(jù)，對(duì)農(nóng)戶信貸意愿和信貸可及性及其影響因素作了定量分析，同時(shí)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)揭示了我國(guó)農(nóng)村系統(tǒng)性負(fù)投資和雙重二元金融結(jié)構(gòu)的制度特征與經(jīng)濟(jì)后果。并提出相應(yīng)的政策建議：其一是要將農(nóng)村金融存量改革和增量改革同時(shí)推進(jìn)，其二是將農(nóng)村資金回流的制度激勵(lì)和制度約束并舉。

 

鄒傳偉（中國(guó)投資有限責(zé)任公司職員）：標(biāo)會(huì)套利和系統(tǒng)性標(biāo)會(huì)違約——對(duì)溫州市春風(fēng)鎮(zhèn)標(biāo)會(huì)會(huì)案的實(shí)證分析。

該文提出了對(duì)標(biāo)會(huì)分析具有一般意義的兩個(gè)基本分析工具：標(biāo)會(huì)參與者的資產(chǎn)負(fù)債分析；隱含違約概率和標(biāo)會(huì)違約的簡(jiǎn)約化模型。利用上述分析工具對(duì)2001-2004浙江省溫州市春風(fēng)鎮(zhèn)標(biāo)會(huì)會(huì)案的632個(gè)標(biāo)會(huì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，解釋了其中標(biāo)會(huì)套利、標(biāo)會(huì)利率升高以及標(biāo)會(huì)違約預(yù)期等現(xiàn)象。并探討了系統(tǒng)性標(biāo)會(huì)違約后的清算方法，提出標(biāo)會(huì)的“生前遺囑”機(jī)制作為風(fēng)險(xiǎn)緩解措施。

 

鐘春平（華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授）：信貸約束、信貸需求與農(nóng)戶借貸：安徽的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

該文考察了信貸約束命題，并對(duì)農(nóng)戶的信貸需求和接待行為進(jìn)行研究。設(shè)計(jì)了相應(yīng)的問卷，并在安徽進(jìn)行了調(diào)查。結(jié)果顯示，很難認(rèn)為存在著明顯的信貸約束，相反，絕大部分農(nóng)戶的信貸需求可以得到滿足。之后又進(jìn)行了第二次問卷調(diào)查，運(yùn)用Logistic模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果證實(shí)：農(nóng)戶信貸基本能得到滿足，農(nóng)戶信貸需求較低，農(nóng)戶的收入較低、投資機(jī)會(huì)少等因素導(dǎo)致了農(nóng)戶信貸需求低下。整體而言，嚴(yán)格的信貸約束難以成立，農(nóng)戶需求較低、農(nóng)業(yè)投資回報(bào)率較低和投資機(jī)會(huì)較少是制約農(nóng)戶發(fā)展的主要問題。

 

甘順利（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心碩士生）：中國(guó)金融部門貨幣錯(cuò)配測(cè)算研究。

   該文在已有貨幣錯(cuò)配模型基礎(chǔ)上進(jìn)行兩方面的修正，一是對(duì)ACMAQ的絕對(duì)數(shù)額指標(biāo)進(jìn)行修正，加入了表外的外幣資產(chǎn)和負(fù)責(zé)以及金融部門的衍生外幣工具；二是利用GDP剔除了經(jīng)濟(jì)規(guī)模的影響。之后，采用修正的ACMAQ模型，利用中國(guó)金融部門上市的24家企業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)金融部門的貨幣錯(cuò)配進(jìn)行了估算。結(jié)果顯示，中國(guó)金融部門在2001-2004年存在輕微的債務(wù)型貨幣錯(cuò)配，2005年以后存在嚴(yán)重的債券型貨幣錯(cuò)配。

 

饒品貴（暨南大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系）：貨幣政策波動(dòng)、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與銀行信貸。

該文在宏觀經(jīng)濟(jì)政策（貨幣政策）如何通過改變微觀企業(yè)行為來影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面進(jìn)行研究，以貨幣政策波動(dòng)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性與銀行貸款之間的關(guān)系為切入點(diǎn)，運(yùn)用1998-2008年的年度數(shù)據(jù)，得到貨幣政策進(jìn)入緊縮期時(shí)，企業(yè)會(huì)計(jì)政策更加穩(wěn)健更容易取得銀行貸款的結(jié)論。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，依賴于外部融資和擁有更高債務(wù)水平的企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更高，持有大量現(xiàn)金的企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更低，國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更低。在通貨緊縮階段，會(huì)計(jì)的穩(wěn)定性提高有助于企業(yè)獲得更多的信貸資源。