講座題目：Investors’ Information Acquisition and Firm Financing Decisions: Evidence from a Natural Experiment

時(shí)間：2022年3月31日（周四）10:00-11:30

地點(diǎn)：線上騰訊會(huì)議

主講人: 楊馨 助理教授（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)）

主講人簡(jiǎn)介

楊馨博士現(xiàn)為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)助理教授，在香港理工大學(xué)獲得會(huì)計(jì)學(xué)博士學(xué)位，研究領(lǐng)域?yàn)樾畔⑴?，股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)等。曾在Journal of Accounting Research, Journal of Corporate Finance發(fā)表論文

講座內(nèi)容簡(jiǎn)介

我們使用美國(guó)證券交易委員會(huì)2016年的Tick Size Pilot Program(TSPP)作為自然實(shí)驗(yàn)，研究了最小報(bào)價(jià)單位增加對(duì)股票和債券發(fā)行的影響。TSPP減少了算法交易并增加了投資者的基本信息獲取和交易活動(dòng)，這意味著TSPP減少了公司與其投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。根據(jù)優(yōu)序融資理論，TSPP下的實(shí)驗(yàn)組公司將增加對(duì)股票發(fā)行的偏好。使用雙重差分法，我們發(fā)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)組公司股票發(fā)行顯著高于債務(wù)發(fā)行，并集中在算法交易減少和信息獲取活動(dòng)增加的實(shí)驗(yàn)組公司。此外，我們發(fā)現(xiàn)TSPP對(duì)融資決策的影響集中在具有較高信息不對(duì)稱(chēng)水平的實(shí)驗(yàn)組公司。我們也發(fā)現(xiàn)TSPP導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)組公司股票發(fā)行規(guī)模增加和SEO定價(jià)折扣減少。綜上所述，我們的結(jié)果表明逆向選擇對(duì)企業(yè)融資選擇的影響與優(yōu)序融資理論一致。

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會(huì)議 ID：974 164 746