“量化策略與金融創(chuàng)新“系列講座第一講之量化對(duì)沖基金簡(jiǎn)介

“量化策略與金融創(chuàng)新“系列講座第一講之量化對(duì)沖基金簡(jiǎn)介

——2016“品今杯”首屆量化投資策略設(shè)計(jì)大賽系列活動(dòng)

2016年3月20日下午2:00，由對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院主辦的2016“品今杯”首屆量化投資策略設(shè)計(jì)大賽系列活動(dòng)——“量化策略與金融創(chuàng)新“講座第一講之量化對(duì)沖基金簡(jiǎn)介于博學(xué)918舉行。

主講人董樂，本科碩士博士均就讀于清華大學(xué)，并在麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院深造1年。董樂博士畢業(yè)后曾任職于中國(guó)國(guó)際金融有限公司，瑞銀證券有限責(zé)任公司，中國(guó)投資有限責(zé)任公司，世界銀行，國(guó)際貨幣基金組織等?，F(xiàn)為金锝資產(chǎn)管理有限公司合伙人，也是公司創(chuàng)立者之一。董樂博士的日常工作包括量化策略研究、資產(chǎn)組合管理、系統(tǒng)開發(fā)及交易。

     

      在本場(chǎng)講座中，董樂博士從“對(duì)沖基金是什么”、“傳統(tǒng)投資與量化投資的比較”、“對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)管理”、“量化對(duì)沖基金在全球與在中國(guó)的發(fā)展情況”這幾點(diǎn)出發(fā)，并配上了現(xiàn)實(shí)生活中的例子，向聽眾們解釋了量化投資的方方面面。

講座由一條新聞拉開序幕：最近，多家券商收到監(jiān)管層相關(guān)通知，將對(duì)量化對(duì)沖交易進(jìn)行檢查。監(jiān)管層特別指出，量化對(duì)沖是“量化+對(duì)沖”，不是量化或?qū)_。董樂博士指出，這句話也算道出了量化對(duì)沖的本質(zhì)。中國(guó)的金融業(yè)一路成長(zhǎng)過(guò)來(lái)，隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，金融工程的出現(xiàn)，市場(chǎng)變得越來(lái)越好。然而，我國(guó)的金融教育實(shí)際上還有很多不足，缺乏能將經(jīng)濟(jì)理論與金融手段相結(jié)合的人才。

      對(duì)沖基金，是指金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融工具結(jié)合后以營(yíng)利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，意為"風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金"。董樂博士強(qiáng)調(diào)：對(duì)沖基金最主要的特點(diǎn)是有更低的波動(dòng)性，更高的夏普比率，更低的相關(guān)性。對(duì)沖基金的出現(xiàn)可以大幅提升組合的夏普比率，降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)沖基金的理論依據(jù)有絕對(duì)套利、統(tǒng)計(jì)套利以及投機(jī)。對(duì)于不同的理論依據(jù)，董樂博士舉出了生動(dòng)的例子以幫助理解。統(tǒng)計(jì)套利包括配對(duì)交易、多因素模型、統(tǒng)計(jì)套利、均值回歸模型、協(xié)整模型、小盤股效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)套利通過(guò)觀察大數(shù)據(jù)的趨勢(shì)，判斷市場(chǎng)最有可能的走向，做出選擇。與前兩者相比，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，投機(jī)伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。隨后，董樂博士對(duì)對(duì)沖基金的策略、交易形式等進(jìn)行了深入淺出的介紹，全面展現(xiàn)了對(duì)沖基金的運(yùn)作和特點(diǎn)。

從量化投資的特點(diǎn)出發(fā)，董樂博士又比較了傳統(tǒng)投資與量化投資的區(qū)別和聯(lián)系：它們的本質(zhì)是相同的，都是基于市場(chǎng)非有效或者是弱有效的理論基礎(chǔ)；但傳統(tǒng)投資依賴公司調(diào)研和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)及主觀判斷，而量化投資依靠數(shù)理模型實(shí)現(xiàn)投資理念。

      針對(duì)從業(yè)人員最關(guān)心的量化策略問題，董樂博士提出了四種常用的策略：“行業(yè)輪動(dòng)策略”、“小盤股效應(yīng)策略”、“驅(qū)動(dòng)因子及選股策略”、“事件驅(qū)動(dòng)交易”。對(duì)每種策略，他都給出了翔實(shí)的例子，用風(fēng)趣幽默的語(yǔ)言，描繪出量化策略與經(jīng)濟(jì)因素之間的關(guān)系，盡顯市場(chǎng)智慧與歷練。

      對(duì)于對(duì)沖基金，風(fēng)險(xiǎn)管理必不可少。董樂博士介紹了三種風(fēng)險(xiǎn)管理方法：一、“模型風(fēng)險(xiǎn)”指禁止持有ST、*ST股票，單只股票倉(cāng)位不得超過(guò)總資產(chǎn)的5%，及流通市值的5%。二、“交易風(fēng)險(xiǎn)”是指日內(nèi)價(jià)格的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，注重現(xiàn)金流管理和保證金管理。三、“計(jì)算機(jī)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”要求數(shù)據(jù)管理必須有文件和數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)，建立系統(tǒng)“災(zāi)備中心”，不可以把所有的信息中心放在同一個(gè)建筑里。要積極建設(shè)“災(zāi)備中心”，并做好保密。

      對(duì)沖基金自2000年后迅猛發(fā)展，出色的表現(xiàn)讓人不得不刮目相看。每年12.9%的收益率，增速超過(guò)15%。低風(fēng)險(xiǎn)與高收益，是全球量化投資基金的特點(diǎn)。而在中國(guó)，對(duì)沖基金的發(fā)展也不容小覷：年化收益率7.54%、夏普比率3.6%。量化產(chǎn)品市場(chǎng)不斷變動(dòng)，帶來(lái)了挑戰(zhàn)和機(jī)遇。“中國(guó)的對(duì)沖基金正在起步，需要金融人才的支持?！倍瓨凡┦咳绱烁袊@。

      去年股市異常波動(dòng)，有分析認(rèn)為期權(quán)交易是罪魁禍?zhǔn)?，而董樂博士認(rèn)為對(duì)沖基金并不是在賺市場(chǎng)漲或者跌的部分，而是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了其他人。資本市場(chǎng)本身制度缺陷是股市異動(dòng)的直接原因，杠桿交易過(guò)度，無(wú)序以及監(jiān)管不完善、多空力量不均衡積累大量風(fēng)險(xiǎn)。A股市場(chǎng)的交易制度設(shè)計(jì)缺陷在此輪暴跌中展現(xiàn)，投資者結(jié)構(gòu)散戶化問題突出、投資理念偏短視、新股發(fā)行和上市公司行為規(guī)范等相關(guān)問題也應(yīng)該受到重視。

      在講座的最后，董樂博士對(duì)在場(chǎng)的學(xué)生們提出了學(xué)習(xí)的建議。要學(xué)習(xí)量化投資，首先要學(xué)好基礎(chǔ)知識(shí)，包括金融學(xué)、公司財(cái)務(wù)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等。其次要掌握一門計(jì)算機(jī)語(yǔ)言，SAS、R、MATLAB、C++等。同時(shí)，要對(duì)市場(chǎng)敏感。通過(guò)這次比賽，參賽選手們可以通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)、信息收集，驗(yàn)證自己的市場(chǎng)直覺。

通過(guò)董樂博士的講解，與會(huì)者對(duì)于量化投資有了更深的理解。希望有志于量化投資的學(xué)子們能在董樂博士的講解下，對(duì)量化投資有更深刻的理解，也祝愿他們?cè)诹炕顿Y比賽中取得滿意的成績(jī)！