我院張海云教授舉行SBF論壇系列講座

  2010年9月27日 晚7點(diǎn)，我院張海云教授在知行樓301舉行金融學(xué)院SBF論壇——金融市場研究方法與時(shí)間系列學(xué)術(shù)講座第五講：中國版CDS與信用風(fēng)險(xiǎn)釋緩。這一講座是由我校與全球風(fēng)險(xiǎn)協(xié)會(huì)（GARP）對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)分會(huì)聯(lián)合舉辦的。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰、分黨委書記郭敏、副院長吳衛(wèi)星、院長助理潘慧峰等參加了這次講座。在座的還有對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)原校長孫維炎教授、中國地質(zhì)大學(xué)(北京)人文經(jīng)管學(xué)院徐春騏副教授、北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系李平副教授、《中國金融》雜志社劉釗博士等金融學(xué)術(shù)及研究領(lǐng)域的嘉賓，和美國銀行（Bank of America）董事總經(jīng)理李純純行長、中國國際金融有限公司數(shù)量分析部執(zhí)行總經(jīng)理殷志浩博士、華融證 券 資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理李沈軍博士、美國大都會(huì)保險(xiǎn)公司（MetLife）投資部信用分析總監(jiān)常海中博士、大公國際資信評(píng)估有限公司技術(shù)總監(jiān)馮朝鑄先生、美國真值金融有限公司（ValueOptima Inc.）中國區(qū)總經(jīng)理謝明先生、恒豐美林投資管理有限公司助理副總裁孫璇女士等金融實(shí)務(wù)界嘉賓。另外，與會(huì)的還有來自中信證券、民生銀行、匯豐銀行（HSBC）、蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）、西班牙對(duì)外銀行（BBVA）、美國SUNGARD軟件公司等中外知名機(jī)構(gòu)的業(yè)界同人。

 

 金融學(xué)院院長 丁志杰教授首先代表金融學(xué)院向蒞臨本次 SBF論壇的各位嘉賓和同學(xué)們表示熱烈的歡迎，并 向張海云老師舉辦本次論壇，促進(jìn)學(xué)界與金融業(yè)界的交流表示感謝。在一陣熱烈的掌聲中， 張海云教授開始了學(xué)術(shù)講座。

 
    
    


   

    張海云教授以今年7月推出的中國版CDS雛形——“中債合約一號(hào)”及同月由銀行間市場交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國信用衍生品創(chuàng)新與發(fā)展問題研究》為切入點(diǎn)，展開了對(duì)信用違約互換（Credit Default Swap，簡稱CDS）的討論，指出為實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈提升，需要緩釋過度集中于銀 行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，豐富資本市場的投資渠道，通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)優(yōu)化資源配置，這些都依賴于信貸領(lǐng)域的進(jìn)一步市場化和信用風(fēng)險(xiǎn)的高效轉(zhuǎn)讓，而這正是信用衍生品和資產(chǎn)證券化等金融技術(shù)的核心功能。在銀行信貸高速投放的背景下，用這些技術(shù)緩釋銀行體系積聚的信用風(fēng)險(xiǎn)，極具現(xiàn)實(shí)意義。

 

 張教授結(jié)合自己在華爾街的豐富閱歷，從國際經(jīng)驗(yàn)、中國的本土化和投資與研究三個(gè)方面對(duì)信用違約互換（CDS）做了詳盡的分析。他總結(jié)了國外CDS的發(fā)展歷程，從銀行視角、投資者視角和市場視角多角度分析了CDS的功效。隨后， 張教授分析了“中債合約一號(hào)”與 CDS 的異同，以及《 中國信用衍生品創(chuàng)新與發(fā)展問題研究》所 構(gòu)想的中國版 CDS ——“信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約”（ Credit Risk Mitigation Agreement ，簡稱 CRMA ）和國際通行的 CDS 在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在的一個(gè)重要區(qū)別： CRMA 出于簡單化等方面的考慮將可交割債務(wù)界定為特定債務(wù)，而國際通行的 CDS 將可交割債務(wù)界定為一整類同權(quán)債務(wù)。 張教授分析了這兩種設(shè)計(jì)的利弊，并指出將可交割債務(wù)界定為一整類“同權(quán)債務(wù)”在規(guī)模效應(yīng)、標(biāo)準(zhǔn)化、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、對(duì)沖效率、交易意愿、監(jiān)管效率等多方面都 優(yōu)于以特定債務(wù)作為可交割債務(wù)。接著， 張教授指出，中國越來越多的資金在國際市場尋求投資機(jī)會(huì)， 因而研究國際市場投資策略的重要性也日益增加。他闡述了信用違約互換（ CDS）在宏觀到微觀各個(gè)層次帶來的新型投資策略。

 

    

     
   
    講座結(jié)束后進(jìn)入的提問環(huán)節(jié)，在場觀眾對(duì) 張教授的講座主題表現(xiàn)了極大的興趣，并踴躍提問與 張教授探討該領(lǐng)域的相關(guān)問題。 張海云教授對(duì)在場嘉賓及同學(xué)們的提問一一進(jìn)行了詳細(xì)的解答， 在長達(dá)半小時(shí)的提問環(huán)節(jié)中， 張教授結(jié)合自己豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，用深入淺出的舉例說明，獨(dú)特新穎的觀點(diǎn)視角，征服了在場 觀眾。

 

 

 
   
    會(huì)后， 張教授與來自學(xué)界與金融業(yè)界的各位代表進(jìn)行了深入的討論與交流。參會(huì)的老師、同學(xué)和業(yè)界朋友們一邊享受著為大家精心準(zhǔn)備的點(diǎn)心，一邊互相交流心得體會(huì)，并互相交換了名片，整個(gè)講座在一片熱鬧溫馨的氣氛中結(jié)束。