【講座回顧】首次發(fā)行債券影響企業(yè)貸款成本：銀行信息壟斷還是賣方市場(chǎng)勢(shì)力？

       2017年10月26日，我校金融學(xué)院講師闞鑠于雙周論壇進(jìn)行了題為“首次發(fā)行債券影響企業(yè)貸款成本：銀行信息壟斷還是賣方市場(chǎng)勢(shì)力？”的學(xué)術(shù)報(bào)告。    

一般認(rèn)為，發(fā)行債券能夠降低在位銀行對(duì)企業(yè)信息的壟斷，增強(qiáng)外部銀行對(duì)企業(yè)的貸款意愿，從而降低銀行信息租金。闞老師從另一個(gè)角度出發(fā)，基于產(chǎn)業(yè)組織理論提出企業(yè)獲得債券融資渠道能夠降低銀行對(duì)企業(yè)的談判勢(shì)力，從而降低企業(yè)貸款成本。他利用中國多頭監(jiān)管、相對(duì)分割的公司債券市場(chǎng)，通過對(duì)短期融資券、中期票據(jù)和公司債的橫向數(shù)據(jù)對(duì)比，首次發(fā)現(xiàn)短融和中票能夠顯著降低企業(yè)的貸款成本，而發(fā)行公司債對(duì)貸款成本沒有顯著影響。通過對(duì)發(fā)行債券公司和從不發(fā)行債券公司的一一配對(duì)，剔除信用水平、利率、規(guī)模等方面的差異，論證了在中國市場(chǎng)，債券發(fā)行通過降低銀行的市場(chǎng)勢(shì)力租金而不是降低信息壟斷租金降低企業(yè)融資成本，并且發(fā)現(xiàn)頻繁使用債券融資工具能夠持續(xù)降低銀行貸款成本。

與會(huì)教師針對(duì)性提出貸款數(shù)據(jù)是否需考慮民間借貸、銀行成本是否應(yīng)考慮貸款期限、為什么發(fā)行債券可以降低貸款成本而三分之二的公司從不發(fā)行債券、公司債為什么對(duì)買方勢(shì)力沒有提升、銀行談判勢(shì)力的形成機(jī)制、是否應(yīng)加入地理位置對(duì)發(fā)行債券的影響因素、結(jié)論對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)影響等問題。

王茂斌、周榮喜、王玨、馮建芬、宮迪、鐘騰、李昭等教師和部分碩士、博士生參加了本次報(bào)告。