殷劍峰等，分配差距擴(kuò)大、 信用擴(kuò)張和金融危機(jī)，《經(jīng)濟(jì)研究》，2018-2-20。

殷劍峰、王增武，分配差距擴(kuò)大、 信用擴(kuò)張和金融危機(jī)——關(guān)于美國次貸危機(jī)的理論思考，《經(jīng)濟(jì)研究》，A類期刊，2018-2-20。

內(nèi)容簡介：本文以美國次貸危機(jī)為背景,基于一個(gè)在同代人之間存在分配差距的交疊世代模型,分析了分配差距擴(kuò)大導(dǎo)致的內(nèi)生信用擴(kuò)張和利率、房價(jià)、杠桿率等的變化。與次貸危機(jī)前的典型特征相符,我們發(fā)現(xiàn),在外生信用擴(kuò)張因素既定的情況下,收入分配差距擴(kuò)大也會(huì)在居民部門內(nèi)部推動(dòng)金融資產(chǎn)向收入中高端集中和金融負(fù)債向收入中低端集中,從而形成內(nèi)生性的信用擴(kuò)張。在這一過程中,儲(chǔ)蓄率和利率下降,房價(jià)上漲,并且如果只觀察居民部門整體的資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量,會(huì)大大低估實(shí)際存在的金融風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槭杖胫械投说母軛U率,尤其是違約概率,顯著大于整體平均水平。對(duì)于我國當(dāng)前房價(jià)的過快上漲和居民部門杠桿率的過快上升,我們需要保持高度警惕,需要監(jiān)控負(fù)債在不同收入水平家庭間的分布。