王茂斌．個(gè)股系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)：基于套利定價(jià)模型的檢驗(yàn)．當(dāng)代財(cái)經(jīng)．

      王茂斌．個(gè)股系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)：基于套利定價(jià)模型的檢驗(yàn)．當(dāng)代財(cái)經(jīng)，C類(lèi)期刊(CSSCI2010-2011)，2010-03-01．

 內(nèi)容摘要：個(gè)股流動(dòng)性變化與市場(chǎng)總體流動(dòng)性變化的敏感程度是個(gè)股系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。基于中國(guó)股市1994-2007年的日間交易數(shù)據(jù),運(yùn)用套利定價(jià)模型來(lái)檢驗(yàn)個(gè)股系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期回報(bào)之間的關(guān)系后,發(fā)現(xiàn)中國(guó)個(gè)股系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,且這種負(fù)相關(guān)關(guān)系主要表現(xiàn)在市場(chǎng)總體流動(dòng)性水平較低時(shí)以及規(guī)模較大的證券上。這一發(fā)現(xiàn)明顯有悖于個(gè)股系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)金融模型推斷,且支持了中國(guó)股市存在非流動(dòng)性的財(cái)富效應(yīng)。