陶利斌等，滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的變化及其決定因素，《金融研究》，B類期刊，2014-4-2

陶利斌、潘婉彬、黃筠哲，滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的變化及其決定因素，《金融研究》，B類期刊，2014-4-25。

內(nèi)容摘要：本文采用 Hasbrouck(1995)的信息份額方法,用滬深 300 股指期貨和滬深 300 指數(shù)高頻數(shù)據(jù)算出每日股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)率,考察股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的變化,并分析了決定其變化的相關(guān)因素。 結(jié)果表明:股指期貨在信息傳遞中居于主導(dǎo)地位,在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中的作用比現(xiàn)貨市場(chǎng)更大,且有隨時(shí)間增強(qiáng)的趨勢(shì)。 當(dāng)股指期貨市場(chǎng)相對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)更加活躍,或者市場(chǎng)波動(dòng)率降低,股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力會(huì)顯著上升。下調(diào)股指期貨交易手續(xù)費(fèi)使得成交放大的同時(shí)卻顯著的降低了股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。 此外,投機(jī)性因素和投資者情緒對(duì)股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能存在負(fù)面作用但并不顯著。