孫艷梅等，媒體報道、機構(gòu)交易與股價的波動性，《金融研究》，B類期刊，2014-3-25。

譚松濤、崔小勇、孫艷梅，媒體報道、機構(gòu)交易與股價的波動性，《金融研究》，B類期刊，2014-3-25。 

內(nèi)容摘要：本文考察了不同投資者對媒體報道信息反應(yīng)速度的差異，以及他們的交易行為對資產(chǎn)價格波動性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，首先，無論機構(gòu)還是個體投資者的交易行為都會受到媒體報道的影響。但是，與個體投資者相比，機構(gòu)交易對媒體信息的反應(yīng)更加及時。其次，機構(gòu)和個體投資者的交易行為都會加大市場波動。但是，在剔除了公司信息驅(qū)動的交易行為之后，機構(gòu)的交易行為降低了價格波動，而個體投資者的交易對價格波動率的影響依舊為正。研究表明，與個體投資者相比，機構(gòu)通過交易更快地對市場公開信息做出了反應(yīng)、降低了資產(chǎn)價格波動，這意味著機構(gòu)在促進市場信息效率方面發(fā)揮了積極的作用。