謝尚宇,周勇,ALAN T.K. WAN，A Varying-coefficient Expectile  Model for Estimating Value at Risk，JBES(Journal of Business &Economic Statistics)，2014.10。

內(nèi)容摘要：該文指出，資金的時(shí)間價(jià)值、資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)度量是現(xiàn)代金融理論的三大支柱。風(fēng)險(xiǎn)管理是量化金融研究的核心議題，是投資、決策以及監(jiān)管等中重要的工具。金融風(fēng)險(xiǎn)度量是風(fēng)險(xiǎn)管理的核心環(huán)節(jié)，是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)水平的分析和估量，包括衡量各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致?lián)p失的可能性大小以及損失程度的大小。本文提出基于Expectile的VaR（EVaR）度量，該度量屬于一類下端風(fēng)險(xiǎn)度量方法，較傳統(tǒng)的基于分位數(shù)的VaR能更準(zhǔn)確地衡量極端市場(chǎng)環(huán)境下的尾部損失大小。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確估計(jì)是避免經(jīng)濟(jì)主體對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于樂觀或過(guò)于保守，因而具有應(yīng)用價(jià)值。同時(shí)，論文發(fā)展了一類非參數(shù)變系數(shù)模型來(lái)建模EVaR風(fēng)險(xiǎn)度量，可以同時(shí)考慮外部經(jīng)濟(jì)變量以及其他相關(guān)投資要素之間對(duì)收益的動(dòng)態(tài)影響。論文還給出了可行的參數(shù)推斷方法以及參數(shù)估計(jì)的大樣本性質(zhì)，具有較高的學(xué)術(shù)價(jià)值。此外，VaR風(fēng)險(xiǎn)度量現(xiàn)在已被巴塞爾委員會(huì)作為確定銀行監(jiān)管資本的基準(zhǔn)模型，EVaR是基于VaR的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)，同時(shí)補(bǔ)充VaR缺少對(duì)損失大小的衡量，因而對(duì)確定銀行監(jiān)管資本制定有效的基準(zhǔn)模型具有參考價(jià)值。