屈源育等，IPO還是借殼：什么影響了中國(guó)企業(yè)的上市選擇？，管理世界，2018/9/15。

屈源育,吳衛(wèi)星,沈濤，IPO還是借殼：什么影響了中國(guó)企業(yè)的上市選擇？，管理世界，A類期刊(社科類)，2018/9/15。

內(nèi)容簡(jiǎn)介：本文利用手工搜集的借殼上市數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了影響中國(guó)企業(yè)上市路徑選擇的因素。以往文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)較差的企業(yè)更傾向于采用借殼上市而不是 IPO 上市，然而本文發(fā)現(xiàn)中國(guó)借殼上市的企業(yè)無論在上市前還是上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)均顯著好于 IPO 企業(yè)，即更好的企業(yè)選擇了借殼上市而不是 IPO 上市。進(jìn)一步地，本文檢驗(yàn)了這些企業(yè)選擇借殼上市的原因。本文發(fā)現(xiàn)選擇借殼上市的企業(yè)面臨更大的融資約束。在 IPO 管制下，借殼上市可以幫助企業(yè)更快上市緩解融資約束，同時(shí)有效利用市場(chǎng)擇時(shí)降低上市成本。最后，本文排除了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、信息不對(duì)稱等其他對(duì)企業(yè)上市選擇的競(jìng)爭(zhēng)性解釋。面臨融資約束的優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇借殼而不是 IPO上市，說明中國(guó)現(xiàn)行的 IPO 審批制度對(duì)企業(yè)上市的篩選是缺乏效率的。