潘婉彬,陶利斌，機(jī)構(gòu)持股、股改對(duì)價(jià)調(diào)整與市場(chǎng)反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)管理，C類期刊(CSSCI2010-2011)

 潘婉彬,陶利斌，機(jī)構(gòu)持股、股改對(duì)價(jià)調(diào)整與市場(chǎng)反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)管理，C類期刊(CSSCI2010-2011)， 2011-01-01 。

內(nèi)容摘要：本文主要研究機(jī)構(gòu)投資者在股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)確定上是否發(fā)揮了積極的議價(jià)作用。與已有的研究一致，發(fā)現(xiàn)了機(jī)構(gòu)持股與流通股東所獲得的對(duì)價(jià)補(bǔ)償為顯著的負(fù)向關(guān)系。更重的是，在研究機(jī)構(gòu)持股和對(duì)價(jià)調(diào)整之間的關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)持股與股改預(yù)案調(diào)整的對(duì)價(jià)也為顯著的負(fù)向關(guān)系。這說(shuō)明，機(jī)構(gòu)投資者并沒有起到為股東爭(zhēng)取權(quán)益的積極作用。最后，用標(biāo)準(zhǔn)的事件研究法，對(duì)機(jī)構(gòu)持股比例變量與機(jī)構(gòu)持股啞元變量對(duì)董事會(huì)預(yù)案公告日當(dāng)天的股票超額回報(bào)及三天累積超額回報(bào)的影響進(jìn)行研究。發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)是否持股對(duì)股票超額回報(bào)的顯著負(fù)向關(guān)系，并且在控制了公司規(guī)模后仍然顯著成立。這在一定程度反映市場(chǎng)預(yù)期機(jī)構(gòu)投資者將有可能損害投資者利益，進(jìn)而“用腳投票”，使得股價(jià)走低。